迷奸 拳交 华尔街到陆家嘴精选｜2024好意思联储议息行将收官 好意思股亢奋情谊延续到何时？强势好意思元来岁将归来感性？奥多比绩后暴跌 原因安在？

① 2024好意思联储议息行将收官 好意思股亢奋情谊延续到何时？迷奸 拳交

市集阐扬方面，阅历了11月好意思国大选带来的高涨行情后，好意思股近期有所分化。标普500指数和说念指迎来调整，科技股接续保握高涨势头，纳指迎来20000点里程碑。隔夜纳指更正高，说念指日线八连跌，大型科技股苹果、亚马逊、谷歌、特斯拉、博通均再更正高，东说念主工智能再次成为焦点。资金流向方面，虽然市集推测好意思联储将开释准备延缓以致罢手降息的信号，但12月降息毫无悬念，投资者集中第六周买入股票基金。字据伦交所（LSEG）提供的数据，近一周好意思股基金净流入达到63.6亿好意思元。与此同期，货币市集基金在此前一周大幅买入1213.3亿好意思元后，净流出26.7亿好意思元。而在往时的九周里，好意思国股市录得价值1860亿好意思元的创记载流入。推测2025年的好意思股市集，嘉信答理默示，围绕强劲经济的牛市表面似乎仍然竣工无损——看涨的季节性、相对看涨的技艺目的，以及基金司理追赶年终功绩的后劲。浦银国际以为，来岁好意思股阐扬仍将接续向好，从估值角度，来岁进一步彭胀难度较大，而盈利端的阐扬更可能决定来岁好意思股的走势。因此，来岁好意思股需聚焦企业的盈利才调，布局盈利增长强劲的行业。

星展银行邓志坚：好意思国通胀升温主要源于关税预期，本色上通胀问题仍然存在，但并不严重，与70年代末要把利率升至20%的经济布景十足不雷同。何况从P＝MV/T来看，好意思联储不错通过缩表以国法通胀。好意思联储缩表以来也曾减少了2.02万亿好意思元，何况缩表力度逐步加多，2022年平均每月缩表519亿，旧年平均每月缩表699亿，本年平均每月缩表734亿。好意思联储不错期骗减息刺激经济，同期以缩表来国法通胀。如果不是恶性通胀，经济“软着陆”之下的企业盈利大略率如故保握增长，股市有撑握。

光大证券国际证券策略师伍礼贤：当前，市集确切认定联储局本月将会进一步降息25个基点。虽然刻下好意思国经济各项数据已出现放缓，但总体经济韧性仍较彰着。在这种环境之下，推测来岁好意思联储将延续本年以来的降息模范。我推测来岁好意思联储将在本年12月份降息25个基点的基础上，再向下调整50个基点，致使好意思联储方向利率达至3.75至4.00水平。在降息环境之下，天然有原理以为科技股或举座好意思股的估值进取。但关于科技股而言，行业面前所阅历的高速增长能否保管，比降息模范的快慢更蹙迫。因为原来科技股的大涨，最中枢身分来自频年东说念主工智能发展，驱动原材料、芯片、软件、智能模子、成立，以及电子居品应用等举座产业链的需求上升。一方面进步企业盈利，另一方面进步市集对行业估值水平。因此，我以为行业面前的高增长有望在来岁保管，科技股将接续受到行业高景气度的影响而保握增长阐扬。

东方证券投资护士人应雁芳：国外降息节律变化，对国内市集影响角落效应递减。

② 好意思国或将重振造船业 能否刺激好意思国科技之外的工业？

当地时刻12月16日，《金融时报》大众生意专栏作者和副主编Rana Foroohar发文称，传统不雅点以为，在产业政策方面，特朗普将在其第二个任期内削减政府对半导体、电动汽车等行业的支握。但她以为，这仅仅一种转换防备力的花招，特朗普可能会推出一些工业政策，并尤其暖热安全与生意杂乱的界限，比如航运业。Foroohar默示，两党将于本周共同提案的《好意思国造船法案》（Ships for America Act）得到了包括民主党商酌员Mark Kelly、行将上任新政府国度安全护士人的共和党国会议员Mike Waltz等多位政事东说念主物的支握。这标明，许多行将加入新政府的东说念主都以为政府应该支握重建好意思国工业基础。此前，拜登政府的安全护士人Jake Sullivan默示，船只在工业策略中也曾成为了新的“芯片”。

星展银行邓志坚：这也曾不是好意思国第一次出现近似法案，2020年民主党议员建议过近似的法案。其时，该法案扩大了对某些船用部件的国内含量条款，并条款政府机构只可采购好意思国国内制造或改装的船只。面前的新法案愈加但愿扩大其影响力，期骗财政开销和税收减免来提振造船业，以加多服务岗亭。好意思国服务职位中，制造业东说念主口仅占非农服务东说念主口中的8.1%，80年代初期，制造业东说念主口占比高达20%。这一法案对职位的进步作用不大。不外，从侧面看，好意思国各界正在寻求科技之外的行业发展契机。这个意愿，可能在畴昔特朗普加多7.5万亿债务时将会愈加彰着。

东方证券投资护士人应雁芳：面前国内传统制造业面对转型升级，合并重组或成为最好花样。

③ 奥多比“爆雷”：功绩指引低于预期 华尔街担忧AI公司冲击

上周，奥多比（Adobe）公布了第四财季的功绩阐明，其营收、净收入及季度调整后每股收益（EPS）均超出市集预期。不外，这一阐扬并未能平息市集对其遥远增长出路的担忧，Adobe对2025财年和该财年一季度的功绩指引远低于分析师预期。其中，营收推测2025财年为234亿好意思元，不足分析师预期的238亿好意思元；每股收益推测在20.20好意思元至20.50好意思元之间，不足分析师预期的20.52好意思元。好意思股盘后股价大跌，市集担忧Adobe的行业教导地位可能会被新兴AI初创公司取代。汇丰银行分析师Stephen Bersey、Abhishek Shukla、Govinder Kumar发布阐明称，Adobe难以有用地将其AI功能货币化，并将其方向价从536好意思元下调至510好意思元，保管“握有”评级。扫尾12月16日，本年以来，Adobe股价已下落超21%。

星展银行邓志坚：许多东说念主以为科技的软件和系统行业股价近两年不如半导体，其实仅仅一个错觉，在科技企业中，近两年阐扬前十大的软件类股占了6家。许多东说念主以为AI在发展中，虽然推升了GPU，但却打击了奥多比（Adobe）的需求，因为AI都不错作念视频，不再需要奥多比。本色上，奥多比全年营收同比增长11%，主营业务盈利增长15%。预期来岁营收破损创记载的235亿，按年增长18%，主营业务盈利增长40%。股价虽然不睬思，主若是资金更爱重于硬件。但跟着AI行将参预第二阶段，推理AI所需的储存芯片、通信成立和应用软件需求将会逐步加多。

东方证券投资护士人应雁芳：在AI技艺冲击下，传统软件公司需积极寻求转型。

④ 德勤：大众保障公司股本薪金率来岁有望进一步提高至10.7%

德勤《2025年大众保障业推测》指出，一般保障业务界限在本年第一季度起已有显耀复苏，大众保障公司的股本薪金率预期在本年回升至约10%，并有望在来岁进一步提高至10.7%。而香港一般保障业务在本年上半年录得毛保费总和379亿港元（同期增长2.7%），承保利润同期增长31%达19亿港元。2025年推测保握乐不雅，在理赔支付举座下降与保费急速上升的详尽影响下，一般保障业务有望可进一步提高盈利。在寿险界限，熟悉市集的保费推测到2025年将增长1.5%，而内地等新兴市集销售势头相对放缓，公司预测关连保费在本年和来岁分歧进步7.2%和5.7%。同期，在年金险界限，虽然政府和企业的待业金的开销预思将下降，可是新兴市集不停扩大的中产阶层预期将接续鼓励储蓄类居品需求的增长。德勤最新筹划预测，到2032年，东说念主工智能关连的保障保费可能每年达到近47亿好意思元，复合年增长率约为80%。此外，在客户对跨渠说念个性化需求的鼓励下，镶嵌式保障市集推测到2030年将在大众破损7220亿好意思元。

星展银行邓志坚：好意思国保障业旧年盈利按年增长32%，而本年预期将回落至18%，来岁预期唯有11%。不是业务莫得增长，主要的原因在于环球利率将会逐步下降，影响保障收益。是以保障业的破损口，可能将是AI应用，既是镌汰保障公司成本，变得更高效，同期所有企业在期骗AI时所产生的投保开支，也会促进保障业的业务发展。

东方证券投资护士人应雁芳：低估值+高股息，保障板块攻守兼备。

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招银国际中国保障2025推测（2024-12-16发布）：四季度保障板块股价颤动回调，更多响应对政策端预期的博弈。保管板块“增握”评级，推选资负匹配更优、增长动能握续向好的头部险企中国太保、中国东说念主寿、中国吉利和盟国保障。

⑤ 扎克伯格本年出售了跳动22亿好意思元的Meta股票

最新数据涌现，Meta CEO马克·扎克伯格（Mark Zuckerberg）本年抛售了价值逾22亿好意思元的Meta股票，创历史新高。仅在12月，扎克伯格就卖出了价值1.532亿好意思元的股票。比较之下，旧年扎克伯格出售了价值跳动4亿好意思元的Meta股票。此前，该公司阅历了两年的销售停滞。在此时间，由于扎克伯格发奋将公司的重心转换到元天地，导致公司股价大幅下落。本年，扎克伯格出售了约460万股股票，大致是旧年的四倍，所带来的收入是旧年的五倍。此外，本年Meta的重心也转向了生成式AI和更实用的可衣裳成立。扫尾12月16日，Meta本年股价高涨了75%，达到每股624.240好意思元。面前，扎克伯格在大众富豪榜上排行第三，个东说念主净金钱达到了2190亿好意思元，仅位居马斯克和贝索斯之后。扫尾发稿，关于出售Meta股票一事，扎克伯格和Meta尚未发表驳斥。

光大证券国际证券策略师伍礼贤：本年以来，好意思股屡更正高，当中大型科技股的股价攀升是市集进取的一大能源。而跟着不少大型科技股股价处于历史高位隔壁，一些科技企业的科罚层亦出现高位减握的情况。举例Meta CEO扎克伯格本年拋售了跳动22亿好意思元Meta股票。这种情况响应着当下Meta等一些大型科技，在阅历盈利增长的同期，亦处于历史较高估值水平。而高估值之下，提高了包括科罚层在内的投资者减握其握股比例的意愿。我以为，在面前好意思国经济韧性仍强，且处于降息环境下，再重迭东说念主工智能带动科技发展一日沉，科技股股价的强势或有望接续保管。伴跟着畴昔这些科技企业的股价接续进取，推测高管的减握情况将有所加多。

⑥ 华尔街看跌声渐起 强势好意思元来岁将归来感性？

接洽到特朗普的政策和好意思联储的降息可能会在2025年下半年给好意思元带来压力，华尔街开动看跌好意思元的出路。从摩根士丹利到摩根大通，大致有六位卖方策略师面前预测，好意思元最早将在来岁年中见顶，然后开动下落。其中，法国兴业银行推测ICE好意思元指数将在来岁年下面落6%；摩根士丹利利率策略师推测来岁好意思国国债收益率的下放慢度将快于大众其它地区，这将压缩遥远以来对好意思元成心的利差。数据方面，彭博好意思元现货指数本年迄今已高涨约6.3%，其中很大一部分涨幅出面前11月初好意思国大选日前后。自9月底以来，好意思元也一直处于上升态势，重迭国际不利身分的影响，激勉了新兴市集货币创两年来最大跌幅。字据摩根大通的新兴市集货币指数，往时两个半月里，新兴市集货币已下落跳动5%，或创下自2022年9月以来最大季度跌幅。这波跌势范围正常，彭博社跟踪的至少23种货币兑好意思元本季度均出现贬值，看成新兴市集情谊代表的南非兰特自9月底以来也下落了约2.4%。

星展银行邓志坚：好意思联储本月降息25个基点将是大略率事件，虽然这有可能不利于好意思元，但由于欧洲央行也在降息，是以好意思元指数短期内反而能赢得支握。不外从中遥远眺，好意思联储降息周期将会保握不变。虽说通胀可能升温，但事实上并未打扰企业盈利增长。好意思联储莫得罢手降息的必要性。如果好意思联储继承降息和缩表并存的货币政策，通胀仍将受控。只须保管降息周期，即使方向利率锚定在3%-3.5%之间，而不是更低，好意思元对欧系货币仍保握强势，但比起具有更强经济增长和企业盈利增长预期的亚洲而言，好意思元兑亚系货币可能中遥远将处于疲弱态势。

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